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Mysteel:2020年5月第2周宏觀經濟報告(周報)

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一周概述:

4月份,全國規模以上工業增加值同比增長3.9%,環比增長2.27%。基礎設施投資同比下降11.8%,制造業投資下降18.8%,房地產開發投資下降3.3%,降幅分別比1-3月份收窄7.9、6.4、4.4個百分點。4月CPI加速回落,PPI通縮尋底。4月信貸繼續增加投放,貨幣增速繼續回升,M2同比上升1個百分點至11.1%,創17年以來新高。人民銀行開展中期借貸便利(MLF)操作1000億元,期限1年,中標利率為2.95%,與之前持平。5月14日,有2000億元MLF到期。為了加快專項債的發行進度,盡早將資金落到項目上,我國已經分三批提前下達新增限額共計28480億元,其中,新增專項債22900億元。國際方面,美國經濟指標仍表現疲軟,美聯儲宣布再度放緩購債,未來一周每日購買國債規模從70億美元再度降至60億美元。

大類資產方面,本周油價延續上周升勢,美國WTI原油大漲超14%,不斷逼近關鍵的30美元關口,已經連續第三周收漲。本周隨著中美緊張關系加劇,且投資者擔心可能爆發第二波新冠疫情,避險需求繼續推動美元上漲。投資者權衡對中美貿易關系和弱于預期的美國經濟數據的擔憂,以及對本月放寬疫情限制措施將提振經濟活動的樂觀情緒,本周美股收跌。受到海外復工預期、貨幣金融、經濟數據抬升等影響,本周中國債市繼續調整。受多重因素影響,全球市場陰霾籠罩,投資者整體依舊傾向尋求避險。作為傳統避險資產的貴金屬無疑備受追捧,本周黃金多頭持續爆發,金價連續4個交易日強勢走高。

1.國內宏觀:國民經濟繼續改善 專項債擴容穩投資

1.14月份國民經濟運行繼續改善主要指標呈現積極變化

4月份,全國規模以上工業增加值同比增長3.9%,環比增長2.27%。基礎設施投資同比下降11.8%,制造業投資下降18.8%,房地產開發投資下降3.3%,降幅分別比1-3月份收窄7.9、6.4、4.4個百分點。

點評:招商宏觀指出,展望未來,5月歐洲已經開始重啟經濟,美國2季度內重啟經濟可能性高,外需以及全球產業鏈和供應鏈將開啟修復進程,這意味著下半年總需求水平將明顯加快。從總需求水平的角度看,國內經濟同比增速有望在下半年回歸常態。當前總需求水平是黎明前的黑暗,盡管環比增速已經明顯改善,但2季度同比數據仍有壓力,前4月工業、投資和社零累計同比增速仍為負增長,這將制約上半年國內經濟反彈高度。

1.2CPI加速回落PPI通縮尋底

4月份,全國居民消費價格同比上漲3.3%,漲幅比3月份回落1.0個百分點;環比下降0.9%。4月份,全國工業生產者出廠價格同比下降3.1%,降幅比3月份擴大1.6個百分點;環比下降1.3%。

點評:中信建投指出,總體看,4月通脹率的超預期加速下行是供給側和需求側邏輯共同作用的結果,未來部分通縮因素或減弱,但能否拉動CPI回升或PPI轉正回升仍存疑問。

1.3貨幣增速新高財政存款新低

4月信貸繼續增加投放,貨幣增速繼續回升,M2同比上升1個百分點至11.1%,創17年以來新高,M1同比回升0.5個百分點至5.5%,是18年7月以來新高,M0同比略降至10.2%。4月財政存款增加529億元,同比少增4818億元,是07年以來同期新低,與疫情沖擊經濟以及繳稅推遲和減免有關。

點評:海通姜超指出,廣義貨幣增速和社融存量增速均創近年新高,預計將高于二季度GDP名義增速,在強化逆周期調節的政策背景下,這一狀況短期或將延續。4月17日政治局會議指出要充分估計困難,4月底央行再新增1萬億再貸款再貼現額度,5月10日發布的1季度央行貨政報告表示要更加重視經濟增長、就業等目標,以更大的政策力度對沖疫情影響,因而,預計貨幣政策短期仍會保持寬松,融資維持較高增速。

1.4央行開展1000億元MLF操作中標利率為2.95%

5月15日,人民銀行開展中期借貸便利(MLF)操作1000億元,期限1年,中標利率為2.95%,與之前持平。5月14日,有2000億元MLF到期。

點評:海通姜超指出,從量來看,此次MLF縮量續作源于定向降準在15日釋放長期資金約2000億元,而銀行間資金面相對充裕,隔夜利率維持在1%以下,MLF相對存單更貴,因此此次投放量不及到期量。從價格來看,MLF利率維持不動低于市場預期,也預示本月LPR利率維持不變。

1.5地方債發行已超2.1萬億元專項債擴容提效發力穩投資

為了加快專項債的發行進度,盡早將資金落到項目上,我國已經分三批提前下達新增限額共計28480億元,其中,新增專項債22900億元。數據顯示,截至5月14日,地方債發行規模已經達到21226億元,其中,新增專項債已發行12743億元,完成提前下達額度的55.6%。

點評:中誠信國際研究院分析師汪苑暉表示,投向方面,目前基建類專項債持續擴容。項目資本金應用方面,截至5月14日,全國已有130個項目中已使用676.3億元專項債作為資本金,較去年全年68.13億元(9個項目)顯著增長。

汪苑暉分析,按照5月6日國務院常務會議要求,提前下達的專項債新增限額,要力爭5月底發行完畢。由此,5月地方債發行規模將在專項債的帶動下創歷史新高,全月發行總量或超萬億元。預計全年新增專項債發行規模或達3.5萬億至3.8萬億元,地方債規模或超過4萬億元。

2.國際宏觀:美國經濟疲態依舊 美聯儲再度放緩購債

2.1鮑威爾抵制負利率政策

美聯儲主席鮑威爾在周三講話中反駁近期降息至負利率的預期。鑒于美聯儲為緩解融資市場壓力付出了種種努力,包括與外國央行的互換安排和貼現窗口措施,美聯儲不太可能采取可能抑制流動性的舉措。

點評:瑞銀的美國利率策略主管MichaelCloherty在報告中寫道,如果利率降到負值,美元流動性緊縮可能會更嚴重。這將推升資金成本,進而使購買美國國債的成本上升,最終導致國債收益率上升。這樣一來,有關美聯儲必須降息到負利率以降低赤字成本的觀點似乎就不成立。

2.2美聯儲宣布再度放緩購債

美聯儲宣布再度放緩購債,未來一周每日購買國債規模從70億美元再度降至60億美元。美聯儲正式啟動史無前例的公司債購買,啟動首日買入3.05億美元的公司債ETT。截止到5月11日,美聯儲的總資產已達6.93萬億美元。

點評:WrightsonICAP首席經濟學家LouCrandall坦言,美聯儲不斷削減QE購債規模,表明此前令美聯儲頗為擔心的債券市場流動性風險已得到大幅緩解。但美聯儲此舉的另一個目的,是儲備彈藥應對美元荒卷土重來或經濟復蘇期間的貨幣寬松需求。

2.3美國經濟疲態依舊

美國4月工業產出環比降11.2%,創紀錄最大降幅,預期降11.5%;4月零售銷售環比降16.4%,創紀錄最大降幅,預期降12%,前值降8.7%修正為降8.4%;4月核心CPI環比下跌0.4%,為有史以來最大月跌幅;季調后的4月PPI環比降1.3%,預期降0.5%;5月9日當周初次申請失業救濟人數298萬,高于市場預期的250萬。

點評:CNBC表示,在疫情的影響下,美國經濟的支柱出現了收縮。在美國21.5萬億美元的經濟總量中,約68%來自個人消費支出,今年第一季度個人消費支出下降7.6%,而與此同時,旨在遏制病毒傳播的社交距離限制措施開始生效。周五公布的數據顯示,隨著裁員開始增加,社會進入封鎖狀態,美國經濟放緩延續到了第二季度之初。

3.大類資產:國際油價延續升勢 避險需求推升黃金

3.1原油市場:國際油價延續升勢

在負油價創造歷史后,原油開始逐步反彈,本周油價延續上周升勢,美國WTI原油大漲超14%,不斷逼近關鍵的30美元關口,已經連續第三周收漲。與此同時,布倫特原油也持續反彈,升穿關鍵的32美元關口,周漲幅超過6%,為連續第三周上漲。

點評:中國工業產出自新冠大流行以來首次上升、WTI原油價格接近兩個月高點,這無疑燃起了歐洲和美國原油需求將很快改善的希望。紐約OANDA分析師莫亞(EdMoya)表示:“中國仍是世界其它地區經濟復蘇的樣板,這給了能源交易員一些希望,即未來幾周需求將開始復蘇。”

3.2外匯市場:避險需求推動美元上漲

美元本周在震蕩中上漲,連續第二周收高,當周上漲0.6%,終報100.35。本周隨著中美緊張關系加劇,且投資者擔心可能爆發第二波新冠疫情,避險需求繼續推動美元上漲,美指在周初強勁爆發,一舉攻破100大關,隨后剩余時間圍繞這一重要心理關口上下波動,并試圖站穩腳跟。

點評:強勢美元正愈發受到業內人士的關注。從技術面看,美元指數目前正在上測2002年以下的下降趨勢線。若突破成功,將走出此前收斂三角形的整理區間。

3.3股票市場:美三大股指全線收跌

投資者權衡對中美貿易關系和弱于預期的美國經濟數據的擔憂,以及對本月放寬疫情限制措施將提振經濟活動的樂觀情緒,本周標普500指數下跌2.3%,創下3月20日當周以來的最大單周跌幅。道指本周下跌2.7%,納斯達克指數下跌1.2%,創下4月3日當周以來最大單周跌幅。

點評:美國股市在今年上半年經受了過山車式的行情,樂觀推動紐約主要股指在今年前兩個月多次創下歷史新高,新冠疫情這一黑天鵝事件則使股市快速跌入熊市。美聯儲和聯邦政府出臺力度空前的刺激性措施成功穩定了市場,股市已經在4月中旬反彈過半,但近一個月則以盤整為主。

市場分析人士認為,美國股市在3月份低點以后的反彈主要得益于刺激性財政和貨幣政策,當前股票的估值已經處于較高水平,繼續上漲需要額外的刺激或經濟順利重啟。

3.4債券市場:中國國債市場繼續調整

受到海外復工預期、貨幣金融、經濟數據抬升等影響,本周債市繼續調整。1年期國債收于1.22%,環比上行1BP;10年期國債收于2.68%,環比上行4BP。1年期國開債收于1.39%,環比上行6BP;10年期國開債收于2.96%,環比下行1BP。

點評:經濟學家鄧海清指出,對于債券市場,需要關注三個問題:一是基本面是否確定性回升,這決定了長期債券單邊牛市是否存在;二是央行貨幣政策是否加碼寬松,這決定了中短期債券市場單邊牛市是否存在;三是央行貨幣政策何時逆轉,這決定了債券市場何時牛轉熊。

3.5黃金市場:體現需求推動黃金多頭爆發

受多重因素影響,全球市場陰霾籠罩,投資者整體依舊傾向尋求避險。作為傳統避險資產的貴金屬無疑備受追捧,本周黃金多頭持續爆發,金價連續4個交易日強勢走高,周五再度刷新7年半高點至1751.30美元/盎司,單周漲幅超40美元,漲幅約為2.4%。與此同時,白銀漲勢更為迅猛,銀價周五一度暴漲5%,收于16.60美元附近,當周漲幅接近8%。

點評:經紀商OANDA的資深市場分析師EdwardMoya表示:“一些投資者似乎開始看跌美國股市,來自美國的數據非常黯淡,所有這些都支持避險需求。過去幾周金價螺旋式上漲,但現在宏觀經濟背景似乎也將在短期內支撐金價走高。”

4.下周要點:全國兩會即將開幕 美聯儲會議紀要公布

4.1全國兩會開幕

時間:周四、周五5月21日5月22日

點評:十三屆全國人大常委會第十七次會議通過了關于十三屆全國人大三次會議召開時間的決定。根據決定,十三屆全國人大三次會議將于5月22日在北京召開。全國政協十三屆三次會議于5月21日在北京召開。

不同于往年,普遍認為今年將淡化經濟增長目標,宏觀政策逆周期調節力度(尤其是財政政策)則有望加大。

此前中央政治局會議已提出,要以更大的宏觀政策力度對沖疫情影響,積極的財政政策要更加積極有為,提高赤字率,發行抗疫特別國債,增加地方政府專項債券。

目前市場主要關心的是,財政赤字率到底給多少,專項債的額度到底能有多少。此前,不少人預期專項債額度能達到3.5萬億,但是目前綜合分析師觀點,3.5萬億可能還不夠,4萬億成為新的預期。

宏觀政策搭配當中,穩增長的方向也是重要話題。具體來說,穩增長的方向會往哪些方向傾斜投入以及投資端是否有新的舉措,都是市場關注重點。

赤字率上調至多少?市場目前預期在3-4%左右。

4.2澳洲聯儲會議紀要

時間:周二5月19日

點評:在5月份決議中,澳洲聯儲維持關鍵利率在0.25%不變。澳洲聯儲指出,政府債券市場運作改善,在充分就業方面取得進展前不會加息,央行準備擴大債券購買規模,做必要的事,承諾支持就業、收入和企業。分析認為,澳洲聯儲繼續描繪出相當黯淡的經濟前景,措辭上沒有太多實質性的變化。經濟學家認為,澳洲聯儲未來的貨幣政策路徑仍不明朗,卻居于疫情的遏制情況,因此澳洲聯儲不大可能做出重大政策轉變。

4.3美聯儲4月貨幣政策會議紀要

時間:周四5月21日

點評:在美聯儲4月利率決議中,美聯儲維持聯邦基金利率目標區間在0-0.25%不變,將超額準備金利率維持在0.1%不變。美聯儲稱,將維持利率在低位,直至美聯儲有信心經濟能回歸正軌。公共衛生危機令經濟活動承受重壓,需求走軟、油價下跌令通脹下行,新冠病毒在中期內構成重大風險。在本次紀要中,投資者要密切關注美聯儲官員們所透露出來的幾大問題,美聯儲對經濟前景如何展望,當前低利率水平會維持多久,QE操作是否會調整,相信美聯儲紀要中會對這幾個問題有更明確的解析。

4.4美國當周初請失業金數據

時間:周四5月21日

點評:近期市場更為關注初請數據,因為該數據更早的反映出美國就業市場的上周狀況。過去七周,美國全國失業人數飆升至3300萬人。美國上周失業人數繼續增加,但初請失業金人數降至進入防范疫情封鎖措施實施以來的最低水平。美國總統特特朗普對未來就業市場的狀況顯然更樂觀,特朗普表示,疫情導致的失業率激增是人為的,就業將恢復正常水平。就業數據公司挑戰者也表示,毫無疑問的是,一旦危機過去,雇主將計劃招募工人。調查發現,77%的失業者相信他們能重返工作崗位。

4.5附表:下周關鍵數據和事件一覽


資訊編輯:徐華生 021-26093866
資訊監督:陳娟 021-26093500
資訊投訴:陳杰 021-26093100

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  • 鋼材價格指數
  • 情緒指數
綜合 長材 扁平材
綜合指數
長材指數
扁平材指數
品種 日期 指數 周環比
綜合指數 03-05 176.57 -1.95
長材指數 03-05 195.3 -1.6
扁平材指數 03-05 158.66 -2.28
品種 日期 指數 周環比
螺紋鋼情緒 03-05 48.62 -25.44
熱卷情緒 03-05 51.59 -13.38
冷卷情緒 03-05 41.12 -32.4
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